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JPMorgan reconoce que, desde el inicio del enfrentamiento entre EE. UU. e Irán, carece de una referencia fiable para anticipar los precios del crudo ni la dinámica del mercado energético.
«Por primera vez desde el inicio del conflicto con Irán, no tenemos una perspectiva de referencia. Simplemente no sabemos cómo modelar el desenlace».
Los analistas de la entidad señalan que la tarea de anticipar el mercado del petróleo se vuelve más compleja por la guerra en Oriente Medio, que sigue sin mostrar indicios de cuándo terminará.
En el reporte llamado ‘Pólvora seca’, la firma indica que ya no pueden “disparar” sus supuestas “líneas rojas” económicas, que consideraban imposibles de cruzar por la administración Trump, pero que ahora se han quebrantado, entre ellas el crudo por encima de los 100 dólares el barril.
«Al principio, creíamos que sí. Asumíamos que había líneas rojas económicas que la Administración de EE.UU. no estaría dispuesta a cruzar: petróleo a 100 dólares, gasolina cerca de los 5 dólares por galón, una inflación general del 4 % o un rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años en el rango del 5 %». Esas restricciones nos dieron un cronograma implícito, y esperábamos que para junio hubiera algún tipo de acuerdo para reabrir el estrecho de Ormuz.
Seis meses después, varias de esas barreras ya se han superado, lo que vuelve la estrategia de salida mucho más incierta. El petróleo supera los 100 dólares y el rendimiento de los bonos a diez años ronda el 5 %. La gasolina, a 4,37 dólares, se mantiene en niveles récord ajustados por estacionalidad, pese a que la temporada alta de conducción ya pasó.
Más preocupante resulta el precio del diésel, que ha tocado un máximo histórico de 6,31 dólares por galón de cara al invierno, la época de mayor demanda, mientras los inventarios de crudo están en mínimos históricos.
Los especialistas de JPMorgan describen el contexto actual como un mercado “al límite”, advirtiendo que la mayoría de los actores ahora operan basándose en suposiciones de nuevas interrupciones en el suministro. Según sus cálculos, el valor razonable para septiembre sería de 90 dólares, aunque el Brent ya cotiza en 106 dólares.
Aplicando su regla general, que suma 4 dólares al precio por cada millón de barriles diarios (mbd) interrumpidos, calculan que la brecha actual del Brent equivale a 16 dólares, lo que implica un riesgo de pérdida adicional de 4 mbd, sumado a los 10 mbd ya afectados.
Además, el banco advierte que la reciente escalada en Oriente Medio ha creado nuevos puntos de presión a lo largo de la costa del mar Rojo en Yemen y el estrecho de Bab el‑Mandeb, comprometiendo una ruta marítima esencial. El cierre temporal de una vía alternativa ha intensificado la volatilidad, y sin señales claras de desescalada por parte de EE. UU. o Irán, la hipótesis de una interrupción temporal se vuelve cada vez más difícil de sostener.
Ante la ausencia de avances diplomáticos y con la cumbre prevista para el 24 de septiembre entre el presidente Trump y el presidente Xi en Washington D.C., la suposición de que cualquier corte será pasajero se vuelve cada vez más incierta, según el propio banco.
